今头条！固收周报：存款利率下调宽松预期升温

2023-06-12 07:34:27 来源：平安证券股份有限公司

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汽车市场复苏，玻璃价格回落。生产方面，5月下旬，粗钢日均产量回落幅度较大，环比下降6.7%（前值-0.2%，上月同期-3.6%）；同期玻璃价格回落4.5%，结束了自3月以来的持续上行趋势，或由于：一方面，房建速度缓慢，重点工程阶段性竣工，市场需求表现不佳；另一方面，北方高温和南方雨季到来，天气对于项目施工的影响逐步增大。消费方面，汽车消费信心逐步回升，叠加经销商年中的促销冲量活动，5月31日当周日均销量环比增加34.54%。住房消费平淡，6月8日当周，30大中城市房地产成交面积环比下行33.93%。

存款利率下调，NCD利率下行。本周资金面整体宽松，R001下行3.45BP至1.39%，R007下行1.44BP至1.92%。本周存单利率继续回落，已低于政策利率40BP，处于近几年低位。但票据贴现利率环比上行6BP至1.88%。债市方面，资金宽松叠加存款利率调降，债市短端表现较好。1Y、10Y国债收益率分别下行10.9BP、2.5BP至1.86%、2.67%。机构行为方面，本周日均质押式回购成交量上行至8.5万亿元，机构加杠杆，久期略有抬升，理财净买入信用债规模提高，总体保持在较高水平。

稳增长政策出台前，可保持短端杠杆仓位。目前R007低于政策利率8BP，进一步回落需要降息落地或宽信用前基本面继续回落。因此稳增长政策出台前，可保持短端杠杆仓位，跟随资金面进行交易。6月8日，六大国有银行集体公告下调存款挂牌利率。6月9日公布的5月CPI环比基本符合季节性，但是PPI环比-0.9%，跌幅扩大，主要由于投资需求不振，大宗商品价格下跌。存款利率下调以及PPI疲弱均要求货币宽松，观察历史上基本面疲弱而汇率贬值的组合下，货币倾向于放松来稳定国内经济，进而在基本面企稳的情况下汇率自然稳定。关注下周MLF操作及税期情况。

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